Jeder CASP braucht Sicherheiten. Zwei Formen sind gleichrangig.
MiCA Artikel 67 verpflichtet jeden Kryptowerte-Dienstleister zu Eigenmitteln — oder zu einer Versicherungspolice, die als Alternative ausdrücklich gleichgestellt ist. Der Markt kennt bisher fast nur die erste Form. Das hier ist eine Einordnung der zweiten, mit Rechner und einer Waage, die zeigt, was stillsteht und was läuft.
Konzeptseite von Simon Hinsche — keine Rechtsberatung, keine Versicherungsvermittlung im Sinne des § 34d GewO auf dieser Seite.
Zwei Formen, eine Pflicht
Artikel 67 Absatz 1 verlangt von jedem CASP prudentielle Sicherheiten in Höhe des höheren Betrags aus zwei Rechnungen: dem festen Mindestkapital nach Anhang IV, gestaffelt nach Dienstleistungsklasse, und einem Viertel der fixen Gemeinkosten des Vorjahres. Absatz 4 stellt daneben eine zweite Erfüllungsform: eine Versicherungspolice oder eine vergleichbare Garantie, auch in Kombination mit Eigenmitteln.
Eigenmittel
- Hartes Kernkapital nach CRR-Maßstab
- Dauerhaft gebunden, nicht anderweitig einsetzbar
- Höhe = max(Anhang-IV-Schwelle, 25% Fixkosten)
- Opportunitätskosten fallen jährlich an, ohne Rechnung
Versicherungspolice
- Gleichrangig, keine Notlösung
- Kapital bleibt im Unternehmen verfügbar
- Kosten sind eine laufende, sichtbare Prämie
- Muss auf der Website des CASP veröffentlicht werden
Beide Formen erfüllen dieselbe aufsichtsrechtliche Funktion. Sie unterscheiden sich darin, ob das Kapital stillsteht oder ob es weiterarbeitet, während eine Prämie läuft. Genau das lässt sich physikalisch zeigen.
Was stillsteht, gegen das, was läuft
Links liegt ein Gewicht, das seine Größe nur einmal ändert: die gebundenen Eigenmittel. Rechts hängt eine Feder, die nie zur Ruhe kommt: die Prämie, die in wiederkehrenden Stößen fällig wird. Wählen Sie eine Dienstleistungsklasse und beobachten Sie, wie sich die Waage neigt.
Das linke Gewicht fällt einmal, bleibt liegen und bewegt sich nie wieder — genau wie gebundene Eigenmittel. Das rechte Gewicht bekommt in Intervallen einen kleinen Impuls von unten und schwingt sich danach wieder ein — genau wie eine Prämie, die läuft, ohne das Kapital festzuhalten.
Was die erste Form wirklich kostet
Der aufsichtliche Mindestbetrag ist selten die ganze Rechnung. Was zusätzlich zählt: Kapital, das gebunden ist, hätte anderswo im Unternehmen eine Rendite erwirtschaftet. Dieser Rechner macht nur diese Opportunitätskosten sichtbar — keine Prämienschätzung, dafür fehlt eine belastbare Marktbasis.
Eigenmittel = das Höhere aus Anhang-IV-Schwelle und 25% der fixen Gemeinkosten (Art. 67 Abs. 1 lit. b und Abs. 2, vereinfacht). Eigenmittel sind nach CRR-Maßstab als hartes Kernkapital vorzuhalten. Diese Darstellung ersetzt keine aufsichtsrechtliche oder steuerliche Beratung.
Was die zweite Form verlangt
Absatz 4 lässt die Police nicht als formlose Alternative zu. Sie muss bestimmte Mindestmerkmale erfüllen, sonst zählt sie nicht als Sicherheit im Sinne der Verordnung.
- Laufzeit
- Erstlaufzeit mindestens 12 Monate
- Kündigung
- Kündigungsfrist mindestens 90 Tage
- Versicherer
- Nach Unionsrecht oder nationalem Recht zugelassen
- Anbieter
- Konzernfremdes Drittunternehmen
- Publizität
- Veröffentlichung auf der Website des CASP
- Gebiet
- Deckung in allen EU-Staaten, in denen Dienstleistungen erbracht werden
Der Deckungskatalog ist abschließend definiert:
- Verlust von Dokumenten
- Falsche oder irreführende Angaben
- Handlungen, Fehler oder Unterlassungen, die gesetzliche und aufsichtsrechtliche Pflichten, die Pflicht zu ehrlichem, fairem und professionellem Handeln gegenüber Kunden oder Vertraulichkeitspflichten verletzen
- Fehlende Vorkehrungen gegen Interessenkonflikte
- Verluste aus Betriebsunterbrechung oder Systemausfällen
- Grobe Fahrlässigkeit bei der Verwahrung von Kundenvermögen, soweit das Geschäftsmodell dies umfasst
Der Katalog liest sich wie eine Vermögensschadenhaftpflicht mit Krypto-Aufsatz. Underwriter, die Onchain-Betrieb nicht bewerten können, zeichnen ihn entweder gar nicht oder bepreisen ihn wie ein Blindrisiko — das ist der eigentliche Engpass, nicht die Regulierung selbst.
Wer die Wahl bereits sichtbar trifft
Die Verordnung macht jede Entscheidung transparent: Wer die Police nutzt, muss sie auf der eigenen Website veröffentlichen. Damit lässt sich der deutsche und europäische CASP-Bestand systematisch danach durchsehen, welche Form jeder Zulassungsinhaber gewählt hat — Eigenmittel, Police oder eine Kombination.
Eine tiefere Kartierung des angrenzenden Marktes — On-Chain-(Rück-)Versicherung, Kapazitätsgeber, Registerdaten — liegt als interaktive Netzwerkgrafik unter simonhinsche.de/marktkarte.
Fragen zur Einordnung
Für Rückfragen zu Artikel 67, zur Police-Form oder zur Marktkarte.